В марте 2013 г. основоположник хедж-фонда Hayman Capital Management Кайл Бэсс увидел, что юные японские банкиры активно работают с внебиржевыми деривативами, схожими на те, которые стремительно обесценивались во время денежного кризиса 2008 г. Бэсс забеспокоился, так как еще свежайша история AIG, которой из-за убытков по деривативам пригодилось наиболее $180 миллиардов госпомощи в кризис.
Политика низких ставок и низкая волатильность вынуждают инвесторов опять обратиться к деривативам в поиске доходности. Активность на этом рынке ставит под колебание эффективность пост-кризисных реформ, отмечают участники рынка. Хотя сделки на самые обычные деривативы, к примеру свопы на процентные ставки, сейчас торгуются на биржах и проходят централизованный клиринг, остается значимый непрозрачный сектор этого рынка, который фактически не регулируется.
Англия ужесточает надзор за хедж-фондами →
«Мы ничего не реформировали, - говорит президент Tavakoli Structured Finance Джанет Таваколи, - на данный момент внедрение заемных средств и риск по деривативам выше, чем когда бы то ни было».
Защитники деривативов молвят, что эти инструменты дают возможность инвесторам хеджировать большие позиции на долговых рынках. Но при низкой волатильности и низких доходах есть риск, что высочайшая активность в секторе сложных производных инструментов может ухудшить непостоянность на рынке в случае новейшего обвала.
Как показало банкротство Lehman Brothers, как волатильность увеличивается, рынок деривативов замирает, принося инвесторам огромные убытки. «Для дезорганизации кредитного рынка не надо повторения истории с Lehman либо чего-то схожего. Довольно роста спредов либо увеличения ставок, чтоб это приметно воздействовало на активы, к которым привязаны деривативы», - говорит управляющий хедж-фонда West Wheelock Capital Мэниш Капур.
Убытки инвесторов по деривативам в юанях могут составить млрд баксов →
На данный момент в особенности популярны два инструмента: свопы на совокупный доход (total return swaps; TRS) и опционы на индексы, сформированные из кредитных дефолтных свопов CDS.
TRS подразумевает, что одна сторона (инвестор) осуществляет платежи по установленной ставке, фиксированной либо плавающей, а иная (банк) - платежи, основанные на доходности базисного актива. Таковым активом традиционно является индекс акций, кредиты либо облигации, им обладают стороны, получающие платежи по установленной ставке. Эта стратегия дозволяет инвесторам получать доход по базисному активу, не покупая его. Но ежели качество либо стоимость актива ухудшится, инвестору придется восполнить утраты банка.
«Новые продукты TRS, непременно, чрезвычайно увлекательны, уже есть несколько таковых свопов на кредитные индексы, - говорит директор по инвестициям Cairn Capital Эндрю Джексон. - Возникают даже опционы на TRS».
Два года назад Markit разрешил применять TRS на свои индексы. По оценке Morgan Stanley, в 2014 г. размер этих TRS достигнет $10 миллиардов.
Какие уроки инвесторы могут извлечь из прошедшего мирового кризиса →
Рост активности на рынке опционов, привязанных к индексам CDS, частично связан с тем, что централизованного клиринга таковых операций не требуется. Опционы дают возможность инвесторам защитить ранцы от внезапных рыночных потрясений. По оценке Citigroup, еженедельный оборот на этом рынке превосходит $60 миллиардов (по сопоставлению с $2 миллиардов за месяц в 2005 г.)....