Еще не так давно мы себя ощущали как BlackRock, как российский Calpers (пенсионный фонд учителей Калифорнии, один из огромнейших в мире. - «Ведомости»): компании, собираясь располагаться на внутреннем рынке, приходили с презентациями к нашим управляющим, интересовались нашим спросом - возникло осознание, что НПФ сумеют обеспечить их длительными ресурсами", - ведает Юрий Новожилов, исполнительный директор НПФ «Благосостояние», - фонд «наравне с Lazard и Oppenheimer» участвовал в IPO «Алросы» в октябре 2013 г., будучи якорным инвестором.
Это броский пример того, как могут работать пенсионные скопления, продолжает Новожилов, подчеркивая, что эта инвестиция уже принесла застрахованным около 25-30% годовых, а российская компания на российской площадке при поддержке внутренних инвесторов провела успешное IPO. Сейчас о этом остается лишь вспоминать.
Где спрятаны средства
Просуществовав наиболее 10 лет, накопительная пенсионная система усилиями общественного блока правительства на очах преобразуется в солидарную, где средства распределяются по принципу общего котла.
«В ситуации, когда учитывается [только] позиция общественного блока правительства, а не денежного, опасности национализации всех пенсионных скоплений возросли чрезвычайно», - показывает президент Государственной ассоциации НПФ Константин Угрюмов.
Эти опаски усилились опосля решения правительства изъять накопительные взносы в 2015 г. Опосля такового решения «понятно, что вопросец изъятия оставшихся средств из НПФ в какой-то момент встанет», признает чиновник экономического блока правительства. Вероятен отказ от накопительной части пенсии, признала вице-премьер Ольга Голодец.
Вопросец о изъятии 1,1 трлн руб., которые на данный момент собраны в НПФ, в правительстве не дискуссировался, заявил «Ведомостям» замминистра денег Алексей Моисеев.
«Аппетит приходит во время пищи. В 2014 г. изъяли у НПФ 244 миллиардов руб. скоплений, в 2015 г. - 300-350 миллиардов, последующий шаг - правительство пробует осознать, как забрать у фондов другие накопления», - говорит управляющий большого НПФ, обсуждавший эту делему с регулятором.
Без утрат сделать это нереально, предупреждают участники денежного рынка.
Где хранятся средства
Из 1,1 трлн руб. имеющихся у НПФ скоплений значимая толика - наиболее 440 миллиардов - расположена в банковские депозиты и на счета. Банки этими средствами фондируют собственных клиентов - как рыночных, так и «родственных», связанных с НПФ общими акционерами.
В особенности активно такие схемы стали развиваться в крайние три года, когда на рынок пришли новейшие инвесторы: группа «Открытие» (ее акционеры контролируют НПФ электроэнергетики и «Лукойл-гарант»), обладатель О1 Борис Минц («Телеком-союз» и «Стальфонд»), Анатолий Мотылев («Ренессанс жизнь и пенсии»), Микаил Шишханов (НПФ «Европейский» и два маленьких фонда), Евгений Новицкий (НПФ «Первый национальный» и «Мечел-фонд»).
440 миллиардов руб. - не таковая крупная сумма для банковской системы, отмечает управляющий ранцем УК «Альянс инвестиции» Олег Попов. В масштабах всей системы эти объемы «нечувствительны», говорит он: «Другое дело, что в неких банках, в особенности аффилированных с обладателями НПФ, скопления составляют существенную часть пассивов банка и их утрата способна усугубить финансовую устойчивость банка».
Наикрупнейший инвестор на пенсионном рынке - группа «Открытие» средствами скоплений отчасти финансировала покупку Номос-банка (на данный момент - банк «ФК Открытие»). На его депозитах «есть пенсионные деньги», указывали представители банка, не называя объемы. Представители «Открытия» и его схожих фондов вчера не стали комментировать, как группа оценивает последствия возможного изъятия скоплений из НПФ и есть ли источники рефинансирования, чтоб заместить «пенсионное» фондирование.
Приблизительно столько же - около 400 миллиардов руб. скоплений - НПФ вложили в корпоративные бонды. Это значительно - размер рублевого долга банков и компаний составляет на данный момент около 4 трлн, говорит заместитель гендиректора УК «Паллада эссет менеджмент» Александр Баранов. Но аспектам инвестирования пенсионных скоплений соответствует только четверть этого долга - около 1 трлн руб., отмечает он.
«Частные пенсионные фонды в крайние годы стали играться приметную роль в сделках по вербованию финансирования на внутреннем рынке, их поддержка бывает принципиальна для эмитентов», - говорит управляющий JPMorgan в России и СНГ Ян Тавровский.
Как передать средства
Ежели будет решено изъять эти средства из НПФ, возникает вопросец, как это сделать технически, рассуждает топ-менеджер 1-го из фондов. «Потери будут большие - это приведет к выбросу бумаг на фондовый рынок, обвалит цены, и в конечном итоге будут убытки у самих застрахованных, и в их позже обвинят личные фонды», - переживает он.
В ранцах НПФ много бумаг с погашением через 7-10 лет, компании-эмитенты, планируя управление собственной ликвидностью и график заимствований, не планировали замещать эти средства на данный момент - почти все просто не сумеют отыскать рефинансирование: наружные рынки закрываются, иностранные инвесторы уходят из рублевого корпоративного долга, а российские банки сами испытывают недочет ликвидности. «Некоторые эмитенты не сумеют избежать дефолтов», - солидарны опрошенные «Ведомостями» топ-менеджеры 10-ка НПФ и управляющих.
«Единственный вариант изъятия - по казахстанскому сценарию, активами», - говорит какой-то из них. Ежели «заставят отдавать деньгами», при распродажах активов сохранится 30-40% номинала скоплений, считает он. Собеседники «Ведомостей» надеются, что «ронять рынок, выдергивать эти средства из экономики правительство на данный момент не заинтересовано», а «кэш» на покрытие недостатка ПФР оно уже получило - в виде накопительных взносов за 2014-2015 гг.
Ежели бюджету нужны деньги, то «в моменте» отыскать инвесторов с 1 трлн руб. на покупку этих активов нереально - нет на рынке вольных средств, говорит Баранов: «Поэтому ЦБ придется предоставить ликвидность банкам на выкуп этих денежных активов».
«С маленькими потерями получится выйти из ОФЗ, но с корпоративными бумагами возникнут огромные трудности - при таковой масштабной распродаже цены свалятся, а ряд эмитентов не сумеет отыскать остальные источники рефинансирования, это угрожает дефолтами», - считает Баранов. По его мнению, чтоб избежать утрат при продаже в рынок, уместно было бы, если б Банк России, как регулятор, определил цены учета активов, в которые инвестированы пенсионные скопления НПФ, для следующего выкупа: ликвидность на выкуп вероятнее всего тоже сумеет отдать лишь ЦБ.
Центробанк не комментирует данную тему.
Где взять средства
Эмитенты пока размеренны - в 2013-2014 гг. большая часть компаний старались понизить долговую нагрузку, скупали свои долги с рынка, пользуясь понижением цен.
Те из их, кто планирует занимать на общественном рынке, желали бы созидать пенсионных инвесторов. «Наличие на рынке инвесторов-НПФ для нас принципиально - в числе иных они обеспечивают определенный размер спроса и влияют на итоговую ставку купона», - заявил представитель «Ростелекома». По его словам, ежели НПФ начнут распродавать свои бумаги, это «в моменте прямого эффекта не даст». «Полагаем, [мы] найдем, чем заместить эти источники, но в целом отсутствие пенсионных средств на рынке может сказаться на удорожании финансирования», - говорит он.
Изъятие всех скоплений НПФ будет иметь значение при размещении облигаций в дальнейшем - привлечь средства будет еще труднее, рассуждает топ-менеджер большой сельскохозяйственной компании, крайний раз размещавшей облигации в 2013 г.
«В целом для рынка изъятие из НПФ около 1 трлн руб. пенсионных скоплений - не чрезвычайно неплохой сигнал», - считает директор по связям с инвесторами группы ЛСР Юрий Ильин. Для его компании это не влечет каких-то последствий: «У нас в целом понижается толика облигаций, и к тому же, когда мы их располагали, основными покупателями были банки, а не фонды».
Для «Россетей» НПФ - «один из принципиальных источников ликвидности на российской рынке», говорит представитель госкомпании: облигации компаний холдинга пользуются высочайшим спросом у НПФ. «'Россети' готовы к схожему развитию событий, - сказал представитель компании. - Мы рассматриваем диверсифицированные источники, в том числе ведем переговоры с восточными соседями».
В подготовке статьи участвовали Олег Сальманов, Полина Гриценко, Мария Кунле, Алина Фадеева